德国著名轴承企业舍弗勒供应商！占营收比例近6成！募投搬迁扩产

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1、 主要产品及服务：核心产品为球类轴承套圈，滚子类增长较快！

公司是集轴承套圈研发、生产、销售于一体的专业化制造公司，公司产品为各类轴承套圈，主要产品包括球类、滚针类、滚子类三个大类12个系列，最终产品广泛应用于交通运输、工程机械、家用电器、冶金等领域。

轴承套圈

公司核心产品为球类轴承套圈2020年占营收比例达到56.12%！自2018年以来营收和占比都持续下降，而滚子类产品持续上升2020年占比达到21.12%为该产品首次占比超过20%！另一类滚针类产品基本保持稳定。

2、 市场及行业情况：行业稳定增长！

从销售额和产量上看，我国已是世界第三大轴承生产国，2020年我国轴承行业营收达1,930亿元，年产量达到198亿套，分别同比增长9.04%和1.02%！根据中国轴承工业协会《2020年轴承行业经济运行报告及2021年走势预判》，预计2021年轴承行业整体营收规模增长3-5%。

3、 同行业对标及估值：全球轴承龙头供应商！盈利能力强，但规模亟待提升！一签盈利1.2万元！

目前在全球范围内，轴承行业已经形成由瑞典、德国、日本、美国四个国家的八家大型轴承企业垄断竞争的态势，具体包括斯凯孚（SKF）、舍弗勒（Schaeffler）、恩斯克（NSK）、捷太格特（JTEKT）、恩梯恩（NTN）、铁姆肯（TIMKEN）、美蓓亚（NMB）、不二越（NACHI），这八家轴承企业在国际轴承市场的市场占有率合计达到70%以上！

我们选取国内同行业上市公司五洲新春进行对标，五洲新春市值26亿元（流通市值23.4亿元），2020年营收17.54亿元，净利润0.62亿元，公司营收约是其1/3，净利润为95%，可以看出公司规模有差距，但盈利能力明显更好，按照盈利能力来看给予公司与五洲新春相当的估值，主要是公司产品绑定海外大客户并随着产能扩张规模会快速增长，合理市值在26亿元左右，公司在创业板上市，一签500股，一签盈利1.2万元！

4、 重点关注：前五客户占比93%，最大客户为国际轴承巨头舍弗勒！毛利率一般！境外收入占比高！

1）、主要客户情况： 公司持续开拓国内外市场，已成为舍弗勒（Schaeffler）、斯凯孚（SKF）、恩斯克（NSK）、恩梯恩（NTN）、捷太格特（JTEKT）等全球大型轴承企业的供应商，产品已经出口至美国、意大利、法国、加拿大等国家和地区。公司前五客户2020年收入占营收比例为92.73%，客户高度集中，最大客户为舍弗勒占比高达57.4%！

2）、毛利率一般： 公司综合毛利率2020年为21.76%，自2018年以来基本稳定，其中核心球类产品毛利率20.77%，而增速最快的滚子类产品毛利率仅18.32%！

3）、境外收入占比高： 公司产品主要出口到欧洲、南美洲、北美洲、东南亚等国家和地区，2020年境外销售收入占当期营收51.41%！尽管比起2018-2019年有所下降，当仍在50%以上。

5、 募集资金用途：募集资金主要投向新生产基地建设！

公司募集资金主要投向年产5亿精密轴承套圈项目，即公司新生产基地，同时建设研发中心并补充运营资金。

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比增35%、扣非净利同比增7.5%！21年上半年预计营收同比增3.2%、扣非净利降3.88%！

公司2021年一季度营收1.76亿元同比增长35.4%，扣非归母净利润0.13亿元同比增长7.5%！

公司预计21年上半年营收至高4.3亿元同比增长78%，扣非归母净利润0.33亿元同比上升63%！

7、 小结：值得关注！

金沃股份，公司来自浙江省衢州市，是一家生产轴承套圈的公司，主要客户为世界上的轴承巨头，公司产品对国际八大巨头的销售占整体比例超90%，可以说是依托于八家国际轴承巨头的供应链，其中最为依赖的是德国企业舍弗勒，其主要为汽车提供轴承产品。公司目前由于产能限制将募投资金建设新的生产基地并将于22年进行搬迁，这块对公司短期业绩可能会有些影响，但长期来看更多的是新增产能带来的效益。公司目前产品毛利率不高，核心球类产品的营收在持续下降，而滚子类产品营收虽然增加，但毛利率低于球类产品，这为公司未来发展带来一定的不确定性。

公司今日登陆创业板，给予的估值主要是根据已上市公司对标来看，26亿估值已不低，但对应公司流通市值仅不到7亿元，从流通市值角度看略微偏低。从大的方面来看公司属于汽车产业链的一环，目前并非热点，超预期的概率不大。综上给予公司值得关注评价（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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世界十大轴承公司 1 瑞典斯凯孚 2 德国舍弗勒 4 日本 恩梯恩

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深入轴承世界：探寻支撑机械运转的隐形冠军

轴承，一个看似平凡的机械元件，却在无数机械设备中扮演着不可或缺的角色，从风力发电机到智能手机，从航空航天器到家用电器，都离不开轴承的默默支撑，这个看似不起眼的领域，却孕育着一批技术精湛、实力雄厚的企业，它们在全球范围内展开激烈竞争，不断推动着轴承技术的进步和应用的发展，今天，我们将深入探寻全球十大知名轴承品牌的成长历程、技术优势以及市场策略，揭开这些支撑机械运转的隐形冠军的神秘面纱

百年传承精益求精：瑞典SKF领跑全球轴承行业

拥有超过百年历史的SKF，是全球轴承行业的开拓者和领导者，自1907年发明第一套自调心球轴承以来，SKF始终秉持着精益求精、追求卓越的理念，不断突破技术瓶颈，引领着轴承行业的发展方向，SKF的产品线涵盖了从微型轴承到大型特大型轴承的各类规格，广泛应用于汽车、铁路、航空航天、能源、冶金等诸多领域

SKF能够在激烈的市场竞争中始终保持领先地位，与其对技术研发的重视和持续投入密不可分，多年来，SKF在材料科学、润滑技术、密封技术等领域取得了一系列突破，开发出众多具有革命性意义的新产品和新技术，例如，SKF的E轴承系列，采用特殊的钢材和热处理工艺，拥有更高的承载能力、更长的使用寿命和更低的摩擦系数，为客户创造了巨大的价值

除了卓越的产品性能，SKF还凭借其完善的技术支持和售后服务体系赢得了全球客户的信赖，SKF在全球范围内建立了完善的销售和服务网络，拥有经验丰富的技术专家团队，能够为客户提供从产品选型、安装调试到维护保养的全方位技术支持，SKF还致力于与客户建立长期合作伙伴关系，通过深入了解客户需求，提供定制化的解决方案，帮助客户提升设备性能，降低运营成本

德国制造精密可靠：舍弗勒助力汽车和工业腾飞

作为全球领先的汽车和工业供应商，舍弗勒集团凭借其在滚动轴承、滑动轴承、发动机部件等领域的专业技术和创新能力，为全球客户提供高质量的产品和系统解决方案，舍弗勒的产品被广泛应用于汽车、机械工程、航空航天、铁路等行业，为推动行业发展贡献着力量

舍弗勒在汽车领域的成就尤其引人注目，作为全球领先的汽车零部件供应商之一，舍弗勒为几乎所有类型的车辆提供高精度的发动机、变速箱和底盘部件，舍弗勒的轮毂轴承、变速器轴承等关键零部件，以其高精度、高可靠性和长寿命著称，帮助汽车制造商提高燃油效率，降低排放，提升驾驶体验

舍弗勒对技术研发的重视是其成功的关键因素之一，舍弗勒在全球拥有8，000多名研发工程师，每年投入超过5亿欧元用于研发创新，舍弗勒关注材料科学、摩擦学、机电一体化等前沿领域的研究，不断推出具有前瞻性的技术和产品，例如，舍弗勒开发的E-M电驱动解决方案，为新能源汽车提供了高效、可靠、环保的动力系统

舍弗勒不仅关注产品的技术性能，更注重与客户建立紧密的合作关系，舍弗勒的工程师团队深入了解客户需求，参与客户的早期产品设计，提供定制化的解决方案，帮助客户解决技术难题，提升产品价值，舍弗勒还通过提供全面的技术支持和售后服务，帮助客户提升产品可靠性，降低运营成本，获得了客户的高度认可

精密制造品质至上：日本NSK引领轴承技术革新

日本精工株式会社（NSK）作为世界三大轴承制造商之一，以其精密的制造工艺、卓越的产品质量和持续的技术创新而享誉全球，自1916年成立以来，NSK始终秉持着“以质量求生存，以技术求发展”的理念，不断追求更高品质，为全球客户提供优质的轴承产品和服务

NSK的产品线极其丰富，涵盖了各种类型的轴承，从微型轴承到大型轴承，从标准轴承到定制化轴承，应用范围涵盖了汽车、航空航天、铁路、机床、风力发电、精密机械等众多领域，NSK的轴承产品以其高精度、高可靠性、低噪音、长寿命等特点，满足了不同行业对轴承性能的苛刻要求

NSK始终将技术创新视为企业发展的核心驱动力，NSK在全球拥有多个研发中心，每年投入大量的资金用于新材料、新技术的研究开发，NSK在轴承材料、润滑技术、密封技术、制造工艺等方面取得了一系列突破，不断推出性能更优异、寿命更长久、更加环保的新型轴承产品

NSK不仅注重产品的技术先进性，更关注产品的质量稳定性和可靠性，NSK建立了完善的质量管理体系，从原材料采购、生产加工到产品检测，每一个环节都严格把关，确保每一件NSK轴承都符合最高质量标准，NSK还通过 ISO9001、ISO14001等国际质量体系认证，产品质量获得了全球客户的认可

以人为本科技创新：日本NTN推动轴承产业进步

NTN株式会社作为世界领先的轴承制造商之一，始终坚持以人为本、科技创新的发展理念，致力于为全球客户提供高品质、高附加值的轴承产品和技术解决方案，自1918年成立以来，NTN不断突破技术瓶颈，开拓应用领域，为推动轴承产业的进步贡献着力量

NTN的产品线涵盖了各种类型的轴承，包括深沟球轴承、角接触球轴承、圆锥滚子轴承、滚针轴承、直线运动轴承等，广泛应用于汽车、铁路、航空航天、机床、风力发电、机器人等领域，NTN的轴承产品以其高精度、低噪音、长寿命、高可靠性等特点，满足了不同行业对轴承性能的苛刻要求

NTN始终将技术创新视为企业发展的生命线，NTN在全球拥有多个研发中心，每年投入大量的资金用于新材料、新技术、新工艺的研究开发，NTN在轴承材料、润滑技术、密封技术、制造工艺等方面取得了一系列突破，不断推出性能更优异、寿命更长久、更加环保的新型轴承产品，例如，NTN开发的低摩擦力矩轴承，可以有效降低轴承的摩擦损耗，提高设备的运行效率，节约能源消耗

NTN不仅关注产品的技术先进性，更关注产品的可靠性和安全性，NTN建立了完善的质量管理体系，从原材料采购、生产加工到产品检测，每一个环节都严格把关，确保每一件NTN轴承都符合最高质量标准，NTN还通过 ISO9001、ISO14001等国际质量体系认证，产品质量获得了全球客户的认可

不断超越追求卓越：美国铁姆肯引领轴承行业发展新趋势

美国铁姆肯公司（TIMKEN）作为全球领先的轴承和动力传动产品制造商，始终致力于为客户提供高品质的轴承、动力传动系统以及相关的产品和服务，自1899年成立以来，铁姆肯公司不断突破技术瓶颈，积极拓展应用领域，为全球工业的发展做出了重要贡献

铁姆肯公司的产品广泛应用于汽车、航空航天、铁路、风能、采矿、石油和天然气、钢铁、造纸等行业，铁姆肯公司以其高品质的圆锥滚子轴承、调心滚子轴承、球轴承、轴承座、润滑系统、齿轮箱、联轴器等产品，为客户提供可靠的动力传动解决方案

铁姆肯公司始终坚持技术创新，不断加大研发投入，以满足客户不断变化的需求，铁姆肯公司在全球拥有多个研发中心，致力于开发高性能、长寿命、低摩擦、节能环保的新型轴承产品和动力传动系统，例如，铁姆肯公司开发的新型风力发电机主轴轴承，可以承受更大的载荷和冲击，提高风力发电机的可靠性和发电效率

铁姆肯公司不仅关注产品的技术性能，更注重为客户提供全方位的服务，铁姆肯公司在全球范围内建立了完善的销售和服务网络，可以为客户提供从产品选型、安装调试到维护保养的全生命周期服务，铁姆肯公司还为客户提供技术培训和咨询服务，帮助客户更好地使用和维护产品，提高设备运行效率，降低运营成本

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